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我们判断,当前宏观经济正处于阶段性探底中,但这并不是一个完全的乐观判断。今年经济可能一季度惯性承压,随着政策效应的不断释放,二季度以后可能出现企稳回升的势头。我们曾经提到过全国两会出台财政政策符合预期或超预期,经济将能够触底企稳回升。但是从3月两会的情况看,财政政策其实是有所保留的。专项债的8000亿元新增额度虽符合预期,但仅达到市场预估的下沿。2万亿元减税降费政策落地要分别等到4月初和5月初,按照一般的政策传导时滞计算,最早也要在三季度才会明显体现出成效。因此,期望二季度经济能够回升不太实际,比较合理的预期是二季度经济能够进一步企稳,提高从当前的阶段性探底岔道口,往回升的道路而非再次探底的道路前行的可能性。3月经济数据与2月相比难有大的差异,预计CPI可能1.8%—2.1%,核心CPI可能2.0%左右,M2可能8%左右,PMI可能制造业重回50,实际为50.5,符合我们的预估。服务业54左右,社融可能在1.4至1.6万亿元,存量同比仍可能保持在10%的水
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